Анализ макропруденциальной политики и финансовой (не)стабильности в Российской Федерации

Михаил Андреев,
Банк России
Удара Пейрис
НИУ «Высшая школа экономики»
Александр Широбоков
НИУ «Высшая школа экономики»
Димитриос Цомокос
бизнес-школа Саида и Сент-Эдмунд-Холл, Оксфордский университет; НИУ «Высшая школа экономики»

Аннотация

Мы рассматриваем новокейнсианскую модель малой открытой экономики, откалиброванную для описания российской экономики, с банковской системой, выдающей обеспеченные и необеспеченные кредиты. В течение делового цикла фирмы допускают эндогенный дефолт по необеспеченным долговым обязательствам. Мы анализируем эффективность четырех альтернативных типов контрциклической политики, реагирующих на рост необеспеченного кредитования в экономике. Денежно-кредитная политика «движения против ветра» показывает наибольшую эффективность, одновременно воздействуя на реальную экономику и способствуя стабилизации банковской системы в ответ на шоки как нефтяных цен, так и совокупной факторной производительности. Контрциклические нормативы обязательных резервов по депозитам играют стабилизирующую роль в случае нефтяных шоков, тогда как контрциклические нормативы достаточности капитала помогают стабилизировать банковскую систему после шоков совокупной факторной производительности.