Оптимальная денежно-кредитная и макропруденциальная политика в экономике, экспортирующей сырьевые товары

Иван Хотулев
Банк России
Константин Стырин
Банк России

Аннотация

Мы предлагаем модель для анализа оптимального сочетания макропруденциальной и денежно-кредитной политик в малой открытой экономике, экспортирующей сырьевые товары. В отличие от закрытой экономики, где денежно-кредитная и макропруденциальная политики имеют тенденцию к взаимному замещению, в малой открытой экономике их оптимальная комбинация зависит от специфики шоков и особенностей экономической структуры. Денежно-кредитная и макропруденциальная политики склонны дополнять друг друга при достаточно высоком уровне переноса кредитных спредов в предельные издержки и цены или когда кредитный бум вызван сырьевым бумом, часть потребителей не имеет доступа к финансовым рынкам и государство следует бюджетному правилу. При достаточно высоком уровне взаимодополняемости отечественного и импортного производственных факторов два вида политики замещают друг друга.