Асимметричное влияние денежно-кредитной политики на экономику Армении

Айказ Игитян
Центральный банк Армении

Аннотация

Симметричность или асимметричность реакции инфляции и производства на сдерживающее или стимулирующее изменение денежно-кредитной политики (ДКП) имеет важные следствия для выбора макроэкономической политики. В данной работе с помощью эконометрических моделей демонстрируется наличие асимметричной реакции инфляции и выпуска в экономике Армении на позитивные и негативные шоки ДКП равного размера. Сдерживающая ДКП замедляет инфляцию меньше, чем ее ускоряет стимулирующая ДКП. Объем выпуска реагирует противоположным образом. Оцениваемая DSGE-модель малой открытой экономики с жесткими ценами и издержками изменения инвестиций объясняет около половины асимметрии, наблюдаемой в трансмиссионном механизме ДКП. В работе показано, что асимметричная реакция инфляции в основном является результатом сильно выпуклой кривой Филлипса импортеров. Нелинейные характеристики домашней экономики объясняют преобладающую часть асимметрии в реакции выпуска.