Отраслевая гетерогенность эффектов денежно-кредитной политики: анализ на основе BGVAR

Аннотация

В работе исследуется гетерогенность отраслевых эффектов денежно-кредитной политики (ДКП) в России. С помощью рекурсивно идентифицированной байесовской глобальной векторной авторегрессии (Bayesian Global Vector Autoregression, BGVAR) оценивается влияние шока процентной ставки на ключевые показатели девяти укрупненных отраслей экономики. Анализ основан на данных мониторинга предприятий Банка России за период с января 2002 г. по июнь 2025 г. Результаты свидетельствуют о неоднородности реакции отраслей: наиболее выраженный эффект наблюдается в строительстве, торговле, обрабатывающей промышленности и сфере услуг, самый слабый – в энергетике, водоснабжении и сельском хозяйстве; добывающая промышленность и транспорт занимают промежуточное положение. Выявленная отраслевая гетерогенность не отменяет антиинфляционную и контрциклическую направленность ДКП: увеличение процентной ставки ожидаемо сдерживает деловую активность и ценовую динамику во всех отраслях.