Есть ли польза от публикации прогнозов ключевой ставки и как влияет на фондовый рынок запрет коротких продаж: новый номер журнала «Деньги и кредит»

Вышел из печати второй в 2023 г. номер ежеквартального научного журнала Банка России «Деньги и кредит».

Важная составляющая денежно-кредитной политики – управление ожиданиями участников финансового рынка. Этой цели служит публикация центральным банком своих прогнозов траектории ключевой ставки, с апреля 2021 г. этой практики придерживается и Банк России. Мансур Абдурахманов (Банк России и РАНХиГС) оценивает, какой эффект оказывают публикуемые Банком России прогнозы, используя как индикатор ожиданий доходность государственных облигаций. Его работа подтверждает, что прогнозы ключевой ставки Банка России значимо влияют на ожидания рынка, по крайней мере в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Стабилизация инфляции зависит от реакции цен на изменение курса валюты или, иными словами, эффекта переноса валютного курса в цены. Эмпирические исследования показывают, что в краткосрочной перспективе (например, от трех месяцев) эффект переноса относительно невелик. Но останется ли справедливым этот вывод, если взять для рассмотрения длительный период – в несколько лет? Александр Елисеев и его коллеги из Волго-Вятского главного управления Банка России пытаются ответить на этот вопрос с помощью модели, позволяющей учесть динамику экономических показателей по регионам, и приходят к выводу, что на горизонте более пяти лет изменение валютного курса переносится в цены практически полностью: на 98,1–99,0%.

Обвалы на фондовом рынке могут иметь разрушительные последствия, и один из самых простых способов борьбы с ними, к которому время от времени вынуждены прибегать регуляторы, – прямой запрет на короткие продажи. Тому, каков эффект введения этой меры, посвящена работа Алексея Киприянова (НИУ «Высшая школа экономики»), в которой анализируется опыт введения запретов на короткие продажи в европейских странах в начале пандемии COVID-19. Автор заключает, что такие запреты позитивно влияют на доходность акций и негативно – на объем и ликвидность рынка.

С этими и другими статьями журнала «Деньги и кредит» №2 за 2023 г. можно ознакомиться на сайте журнала.