Журнал «Деньги и кредит», т. 78 №2: как режим ДКП влияет на благосостояние стран – экспортеров сырья, а программы МВФ – на стоимость государственных заимствований

Вышел в свет второй в 2019 году номер журнала «Деньги и кредит».

Номер открывает статья Валерия Черноокого (РЭШ), посвященная оценке влияния различных режимов денежно-кредитной политики на благосостояние малой экономики, экспортирующей сырьевые товары. Анализ показывает, что при фиксированном номинальном обменном курсе потери благосостояния после внешних шоков в значительной степени зависят от международного распределения рисков. В случае гибкого обменного курса и таргетирования базовой инфляции или таргетирования внутренней инфляции цен несырьевых товаров потери благосостояния ниже, чем при фиксированном курсе, однако оба эти режима не являются оптимальными. Более того, их влияние на благосостояние может зависеть от валюты, в которой устанавливаются цены на торгуемые товары (в валюте страны-производителя или страны-потребителя).

В статье Елены Дерюгиной и Алексея Пономаренко из Банка России проверяется способность различных индикаторов раннего предупреждения прогнозировать пики кредитных циклов на выборке стран с формирующимися рынками. Результаты подтверждают, что стандартный показатель кредитного разрыва применим для такого прогнозирования, однако надежность определения фазы кредитного цикла в реальном времени потенциально может быть повышена за счет мониторинга таких показателей, как рост ВВП, небазовые обязательства банков, доля финансового сектора в ВВП и, в меньшей степени, изменение коэффициента обслуживания долга.

Дженни Килп из Бундесбанка в совместной работе с коллегами из Южно-Африканского резервного банка рассматривает влияние на стоимость государственных заимствований доступа страны к различным элементам глобальной сети финансовой безопасности – от собственных международных резервов и двусторонних соглашений о валютных свопах или региональных финансовых соглашений до различных программ МВФ. Показано, в частности, что участие в традиционных программах МВФ обычно увеличивает воспринимаемый инвесторами уровень странового риска, тогда как новые превентивные программы МВФ, появившиеся после глобального финансового кризиса 2007–2008 гг., способствуют его уменьшению.

Никита Фокин (РАНХиГС) и Андрей Полбин (РАНХиГС и ИЭП им. Гайдара) описывают возможности прогнозирования ключевых экономических показателей России с помощью VAR-LASSO модели и представляют вариант прогноза развития российской экономики в ближайшие годы.

Завершает номер статья Льва Фомина (банк «ФК Открытие») о возможности предсказания дефолта банка с помощью таких индикаторов, как уровень процентных ставок по депозитам и кредитам и отношение расходов банка на рекламу к его активам.