Построение кривой доходности на рынке с низкой ликвидностью

Аннотация

Построение кривой доходности на любом рынке определяется выбором аппроксимирующей функции и способом формирования выборки. Для казахстанского рынка, отличающегося крайне низкой и изменчивой ликвидностью, мы выбрали параметризацию Нельсона – Зигеля и в качестве выборки – 10 последних сделок на каждом из четырех диапазонов срочности. Малое число параметров и ограниченная гибкость Нельсона – Зигеля имеют значение при малом числе наблюдений и большом разбросе цен. Способ формирования выборки обеспечивает ее представительность, хотя и за счет потери синхронности. Для корректной интерпретации построенной кривой ее публикация сопровождается метриками степени соответствия фактическим доходностям и возраста выборки. Статья характеризует уровень ликвидности рынка казахстанского госдолга, представляет алгоритм применения предложенного метода, проводит сравнительный анализ разработанной методики и предлагает для общего пользования безрисковые кривые доходности Казахстана за 2010–2018 гг., построенные на еженедельной частоте.