Построение кривой доходности на рынке с низкой ликвидностью

Сабит Хакимжанов
Национальный банк Казахстана
Ерулан Мустафин
Национальный банк Казахстана
Олжас Кубенбаев
Национальный банк Казахстана
Дулат Атабек
ТОО «Колеса»

Аннотация

Построение кривой доходности на любом рынке определяется выбором аппроксимирующей функции и способом формирования выборки. Для казахстанского рынка, отличающегося крайне низкой и изменчивой ликвидностью, мы выбрали параметризацию Нельсона – Зигеля и в качестве выборки – 10 последних сделок на каждом из четырех диапазонов срочности. Малое число параметров и ограниченная гибкость Нельсона – Зигеля имеют значение при малом числе наблюдений и большом разбросе цен. Способ формирования выборки обеспечивает ее представительность, хотя и за счет потери синхронности. Для корректной интерпретации построенной кривой ее публикация сопровождается метриками степени соответствия фактическим доходностям и возраста выборки. Статья характеризует уровень ликвидности рынка казахстанского госдолга, представляет алгоритм применения предложенного метода, проводит сравнительный анализ разработанной методики и предлагает для общего пользования безрисковые кривые доходности Казахстана за 2010–2018 гг., построенные на еженедельной частоте.