Архив номеров журнала

Глобальная денежная ликвидность: теоретические основы, показатели, тенденции динамики

В. К. Бурлачков, доктор экономических наук, профессор кафедры международных финансов МГИМО МИД России, главный научный сотрудник Института экономики РАН; доктор экономических наук, член-корреспондент РАН, первый заместитель директора Института экономики РАН; А. О. Тихонов, доктор экономических наук, профессор Академии управления при Президенте Республики Беларусь

В статье анализируются различные подходы к определению глобальной ликвидности, выявлению ее значения для устойчивого функционирования мирового финансового рынка; дается оценка основных тенденций в динамике глобальной ликвидности в 2000–2016 гг. Обоснована необходимость разделения понятий глобальной финансовой и денежной ликвидности. Выявлена роль «параллельного банкинга» и офшорных финансовых центров в формировании глобальной финансовой ликвидности. Показана специфика циклической динамики финансовых инструментов типа money-like («подобные деньгам»). Раскрыты теоретические взаимосвязи формирования глобальной денежной ликвидности с эволюцией денежного механизма в современной экономике. На основе оценки глобальной ликвидности по данным Банка международных расчетов делаются выводы о замедлении темпов ее роста в посткризисный период, изменении ее структуры (рост доли долговых ценных бумаг и рост долларовой составляющей). Показано растущее перераспределение глобальной ликвидности в пользу развивающихся стран и стран с формирующимися рынками. Даются авторские предложения по оценке глобальной ликвидности с учетом базельских нормативов достаточности капитала.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Управление инфляцией: движущие силы перемен

Е. С. Хесин, главный научный сотрудник ИМЭМО РАН, профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации и НИУ ВШЭ, Москва

Кризис 2007 – 2009 гг. существенно осложнил ситуацию в сфере противодействия инфляции, вызвал радикальные изменения в направлении движения цен. Если раньше в мире преобладали инфляционные тенденции и в мировой практике активно использовались стандартные инструменты денежно-кредитной политики, то в посткризисный период ключевым трендом стала дефляция. Стимулирование повышения цен потребовало применения новых, нетрадиционных монетарных методов управления инфляцией. Однако базовое инфляционное давление по-прежнему остается слабым и не показывает убедительной тенденции к росту. Во многом дискредитированными оказались экономические модели, основанные на кривой Филлипса, на которые на протяжении десятилетий ориентировались регуляторы при прогнозировании ценового давления и осуществлении монетарной политики – принятии решений об изменении процентных ставок. В статье предпринята попытка показать, во-первых, что противоречивые тенденции в инфляционном процессе и усложнение механизма управления инфляцией вызваны изменениями в глобальном экономическом ландшафте. К ним, прежде всего, относятся структурные сдвиги в экономике, инновации, глобализация, возрастание роли финансов (финансиализация), демографические и социальные факторы развития, увеличение государственного долга,усиление неопределенности и непредсказуемости, а также рисков. Во-вторых, для обуздания инфляции и сдерживания процессов дефляции одной только денежно-кредитной политики недостаточно. На противодействие им должен быть направлен весь арсенал средств, которыми располагает государство, прежде всего налогово-бюджетной и структурной политики, расширено международное сотрудничество в этой сфере. В последние годы экономическая активность в развитых странах вновь стала набирать обороты, происходит постепенный переход к нормализации денежно-кредитной политики. Вместе с тем полных гарантий скорого и необратимого выхода из периода дефляции и низких ставок нет, во многих странах инфляция стойко держится ниже целевого уровня.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

МСФО 9: возможности и опасности

А. Ю. Симановский, доктор экономических наук, советник Председателя Банка России, Москва

Все едины в том, что консервативный режим формирования так называемых резервов на возможные потери по активам, оцениваемым по амортизированной стоимости (далее – активы), или, что то же, режим определения реальной текущей стоимости активов является важным компонентом эффективного управления кредитным риском и ключевым условием достоверности сведений о стоимости активов, величине финансовых результатов и капитала финансовых посредников. В ходе анализа причин глобального кризиса 2007–2009 гг. было признано, что докризисная оценка активов, прежде всего субстандартных ипотечных кредитов, испытывала драматический дефицит консерватизма и что виноваты в этом в том числе подходы к оценке, предусмотренные международными стандартами учета, IAS (IFRS) и GAAP.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Статистика трансграничных переводов физических лиц. Методологические подходы и аналитические возможности

А. В. Навой, доктор экономических наук, профессор Департамента мировой экономики и мировых финансов, ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», Москва; Л. И. Шалунова, главный экономист сектора внешней торговли товарами по методологии платежного баланса, Департамент статистики и управления данными Банка России

В статье приводится анализ динамики и структуры трансграничных денежных переводов физических лиц в глобальной экономике и место России в системе денежных отправлений домашних хозяйств. Рассматриваются методологический и теоретический аспекты учета трансграничных переводов, дается развернутая картина движения средств физических лиц на глобальном пространстве, их генезис, включая тенденции в международной миграции населения как основы формирования финансовых потоков между домохозяйствами. Представлена связь международных трендов с основными характеристиками денежных переводов в Российской Федерации. На основе статистики трансграничных денежных переводов, разрабатываемой Банком России, выделены основные аспекты и специфика финансовых потоков между российскими домохозяйствами и странами дальнего зарубежья, государствами СНГ и ЕАЭС, приведены методологические особенности организации статистики денежных переводов в Российской Федерации, сделан вывод о повышении роли денежных переводов в качестве одного из основных каналов перераспределения финансовых и трудовых ресурсов на пространстве ЕАЭС. Сделано заключение о важности статистики трансграничных переводов в качестве инструментального аналитического средства оценки роли финансовых потоков между домашними хозяйствами.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Особенности иностранного кредитования российских небанковских организаций

Ф. О. Харлашин, кандидат экономических наук, начальник отдела финансового счета платежного баланса, Департамент статистики и управления данными Банка России, Москва

Статья посвящена характеристике кредитования нерезидентами российских организаций (кроме банков). Дается количественная и качественная оценка за период с июля 2016 г. по июнь 2017 г. таких видов иностранного кредитования, как займы, привлеченные в результате выпуска еврооблигаций, банковские кредиты, а также такому явлению, как реорганизация долга. Автором рассматриваются международные подходы к учету отдельных форм реорганизации долга, оценке показателей графика погашения, производится расчет стоимости крупнейших внешних заимствований. Принципы иностранного кредитования исследуются в контексте статистической работы в Банке России: формирование внешнего долга анализируется с позиции учета соответствующих показателей в составе платежного баланса и международной инвестиционной позиции Российской Федерации. По результатам исследования делается вывод о высокой доле реорганизации долга в операциях привлечения и погашения кредитов и займов российских небанковских организаций, а также о недостаточности новых заимствований для замещения текущих обязательств.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Анализ методики расчета показателя чистого ввоза/вывоза капитала частным сектором в системе эмпирических оценок масштабов бегства капитала

Н. В. Леонова, завсектором прямых инвестиций из Российской Федерации за рубеж, Департамент статистики и управления данными Банка России, Москва

В статье представлен обзор широко используемых в зарубежной литературе методов количественного измерения масштабов бегства капитала, а также сравнение методики их построения со способом расчета, используемым Банком России при формировании показателя чистого ввоза/вывоза капитала частным сектором. Анализируется возможность использования данных алгоритмов для измерения масштабов бегства капитала из Российской Федерации, проводится сопоставление их динамики, рассчитанной на основе данных платежного баланса за период 2005–2016 гг., с показателем Банка России.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Трехмерное представление финансовых потоков и запасов в системе национальных счетов

К. С. Журавлева, заместитель начальника отдела разработки финансового счета в системе национальных счетов, Департамент статистики и управления данными Банка России

В статье рассмотрена трехмерная система отображения финансовых потоков и запасов (таблицы «от-кого-к-кому») как инструмент анализа финансовой стабильности институциональных секторов и оценки экономической ситуации в стране. Описана концепция таблиц «от-кого-к-кому», приведены направления их использования для целей анализа экономики страны на макроуровне, особое внимание уделено алгоритмам формирования данных таблиц. Автором также предложен метод формирования матриц «от-кого-к-кому» в условиях некоторых заранее известных элементов матрицы.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Сравнение прямого и непрямого методов сезонного сглаживания денежных агрегатов Российской Федерации

А. А. Кудра, главный экономист отдела денежно-кредитной статистики Департамента статистики и управления данными Банка России, Москва

Временные ряды денежных агрегатов, как правило, содержат значимую сезонную компоненту. При сезонном сглаживании агрегатных показателей необходимо принимать решение, в каком случае сезонные колебания сглаживаются более точно – при непосредственном применении алгоритма сезонного сглаживания на агрегатный временной ряд или при изначальном сглаживании компонент агрегатных показателей и их дальнейшем суммировании. В работе описан подход к построению сезонно сглаженных оценок денежных агрегатов М2 (денежная масса в национальном определении) и широкой денежной массы для Российской Федерации, проверки стабильности полученных оценок и выбора оптимального метода.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Особенности формирования статистики процентных ставок по кредитованию нефинансового сектора на основе микроданных

Д. В. Дьячков, ведущий экономист сектора статистики процентных ставок отдела статистики кредитования Управления денежно-кредитной и финансовой статистики Департамента статистики и управления данными Банка России, аспирант Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации; И. Ф. Нуриманова, ведущий экономист сектора статистики процентных ставок отдела статистики кредитования Управления денежно-кредитной и финансовой статистики Департамента статистики и управления данными Банка России

В статье проводится анализ эмпирического распределения процентных ставок по кредитам с выделением однородныхгрупп и нетипичного поведения средневзвешенных процентных ставок (обусловленных особыми характеристиками кредитного договора). На основе детальных данных по ссудам были произведены расчеты и определены характерные гомогенные группы процентных ставок в разрезе следующих параметров: тип ссуды, срочность, принадлежность к малому и среднему предпринимательству, качество ссуды и наличие договора страхования. При исследовании процентных ставок были выявлены кластеры с чрезмерно высокими или низкими значениями, которые, по мнению авторов, необходимо исключать из расчета средневзвешенных процентных ставок по кредитам при макроэкономическом анализе.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Платежные услуги с использованием электронных средств платежа и противодействие легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем

П. В. Ревенков, доктор экономических наук, заместитель начальника Центра мониторинга и реагирования на компьютерные атаки в кредитно-финансовой сфере Главного управления безопасности и защиты информации Банка России, Москва; А. О. Липатов, аспирант Алтайского государственного университета, консультант отдела проверок и контроля применения информационных технологий Центра мониторинга и реагирования на компьютерные атаки в кредитно-финансовой сфере Главного управления безопасности и защиты информации Банка России, Москва

В статье рассматриваются вопросы, связанные с использованием технологий дистанционного банковского обслуживания (ДБО), с применением платежных услуг, электронных средств платежа, включая услуги электронного банкинга, а также риски, обусловленные их использованием киберпреступниками в целях легализации (отмывания) доходов, полученных преступным путем.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf