Архив номеров журнала

Вступительное слово первого заместителя Председателя Банка России К. В. Юдаевой

Представляем вниманию читателей тематический выпуск журнала «Деньги и кредит», в котором рассматриваются вопросы финансовой стабильности. Проблема поддержания финансовой стабильности приобрела особую значимость в последнее десятилетие, когда мировая финансовая система переживала глобальный финансовый кризис, который потребовал беспрецедентных антикризисных мер от ведущих центральных банков и стал причиной масштабного пересмотра глобального регулирования «Группой 20». Сейчас уже общепризнано, что необходимым условием устойчивого развития экономики страны, региона и глобальной экономики в целом является обеспечение устойчивости финансового сектора к системным рискам, что достигается путем применения мер макропруденциальной политики.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Макропруденциальная политика: теоретические аспекты и практический опыт Банка России

Е. О. Данилова, кандидат экономических наук, и. о. директора Департамента финансовой стабильности (ДФС) Банка России; Н. Б. Елизарова, главный экономист, ДФС Банка России

В работе описаны задачи макропруденциальной политики, основные проблемы, с которыми сталкиваются регуляторы при проведении этой политики, необходимые условия ее эффективной реализации. На основе обширного исследования международного опыта авторы предлагают свою классификацию макропруденциальных инструментов, делают выводы об эффективности отдельных мер политики. В работе представлен анализ опыта Банка России по реализации макропруденциальной политики, сделаны выводы об их эффективности, предложены направления для совершенствования политики.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Применение контрциклического буфера капитала и проведение денежно-кредитной политики

М. В. Асриев, ведущий экономист Управления разработки денежно-кредитной политики, Департамент денежно-кредитной политики Банка России

В работе приводится обзор мирового опыта проведения денежно-кредитной политики центральными банками, активировавшими инструмент макропруденциальной политики – контрциклический буфер капитала – для поддержания устойчивости банковского сектора к системным рискам. Рассмотрение аспектов принятия решений по денежно-кредитной политике и мерам для обеспечения финансовой стабильности позволяет выявить влияние денежно-кредитных условий на формирование системных рисков, а также сделать выводы о взаимодействии данных направлений деятельности центральных банков.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Индикатор рисков российского финансового рынка

Г. М. Гамбаров, доктор экономических наук, советник экономический, Департамент финансовой стабильности (ДФС) Банка России; М. У. Мусаева, заведующий сектором, ДФС Банка России; А. С. Крупкина, главный экономист, ДФС Банка России

В работе описано построение индикатора рисков российского финансового рынка, обобщающего риски шести сегментов рынка. Обоснован выбор метода агрегирования исходных показателей. Предложен способ формального нахождения стрессового периода на основе статистики Колмогорова–Смирнова. С помощью данного метода определены стрессовые периоды последнего времени на российском финансовом рынке. На основе перечня важнейших шоков финансового рынка осуществлена оценка качества индикатора.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Индекс финансового стресса для финансовой системы России

Д. М. Куликов, эксперт Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА), Москва; В. М. Баранова, младший аналитик АКРА

В статье представлена методика построения индекса финансового стресса АКРА для России. Динамика индекса призвана: давать простую количественную характеристику режиму функционирования финансового рынка, а также косвенно сигнализировать о повышении или снижении вероятности быстрых изменений кредитоспособности экономических агентов в результате нарушения нормальной работы. Индекс агрегирует информацию о динамике множества факторов, выбранных, чтобы гарантировать оперативность и непрерывность расчета, а также сопоставимость значений в различных режимах функционирования финансовой системы (структурного профицита/дефицита ликвидности, мягкой/жесткой денежно-кредитной политики) и в априори равноправных экономических состояниях (различные средние уровни цен, высокие/низкие реальные темпы роста экономики).

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Разработка системы индикаторов финансовой нестабильности на основе высокочастотных данных

А. А. Пестова, кандидат экономических наук, руководитель группы макрофинансовых исследований Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП); старший научный сотрудник лаборатории анализа и прогноза экономических процессов Центра фундаментальных исследований Национального исследовательского университета – Высшая школа экономики (НИУ ВШЭ), Москва; В. А. Панкова, эксперт ЦМАКП; стажер-исследователь, Центр фундаментальных исследований НИУ ВШЭ, Москва; Р. Р. Ахметов, эксперт ЦМАКП; стажер-исследователь, Центр фундаментальных исследований НИУ ВШЭ, Москва; И. О. Голощапова, аспирант, Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова, Москва

В работе предложена система индикаторов финансовой нестабильности для России на основе высокочастотных данных. В отличие от существующих исследований по разработке индикаторов финансовой нестабильности данное исследование выявляет нестабильность не на отдельных сегментах финансовых рынков, а по видам финансовых рисков (кредитный, ликвидности, валютный, процентный, риск приостановки внешнего финансирования). С помощью сводного индикатора системного риска мы идентифицируем кризисные события на финансовых рынках России в 2008–2009 и в 2014–2015 гг., вызванные совокупностью негативного влияния внешних шоков и ухудшением внутренней макроэкономической ситуации. Кроме того, была подтверждена гипотеза о сонаправленности динамики различных финансовых рисков в России.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

О перспективах финансовой стабильности на современном этапе

М. В. Ершов, доктор экономических наук, главный директор по финансовым исследованиям Института энергетики и финансов, профессор ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», Москва

В статье рассматриваются важные факторы, которые могут дестабилизировать мировую финансовую систему, и проблемы, с которыми сталкиваются банковские секторы развитых стран. Анализируются антикризисные механизмы, необходимые для нормализации ситуации в мировой и российской экономике.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Устойчивость балансов международных расчетов как важнейшая предпосылка финансовой стабильности

А. В. Навой, доктор экономических наук, профессор Департамента мировой экономики и мировых финансов, ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», Москва

В статье представлены подходы к анализу причин формирования неуравновешенности платежных балансов. Cделан вывод о перманентном воспроизводстве угроз для глобальной финансовой стабильности, исходящих от внутренних дисбалансов, накапливаемых в хозяйствах стран – чистых доноров и чистых кредиторов остального мира и находящих отражение в хронической неуравновешенности их платежных балансов. Проанализированы причины накопления и консервации в течение длительного периода диспропорций в построении мирохозяйственных связей отдельных стран. На основе статистического анализа динамики сальдо текущего счета платежных балансов различных групп стран (развитых и развивающихся) выявлен генезис произошедшей трансформации роли чистых должников и чистых кредиторов, подчеркнуто, что фундаментальные основы глобальных дисбалансов сохраняются, а нивелирование сальдо текущего счета в последние годы связано с действием внешнего ценового фактора.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Анализ структуры трансмиссии ликвидности на рынке межбанковских кредитов

Г. М. Гамбаров, доктор экономических наук, советник экономический, Департамент финансовой стабильности (ДФС) Банка России; А. Ф. Варданян, экономист, ДФС Банка России

Статья посвящена выявлению структуры трансмиссии ликвидности на российском межбанковском рынке однодневных депозитов для анализа рисков, возникающих при перераспределении ликвидности. В работе использовался инструментарий методов кластерного анализа и теории графов. Выявленная существенная сегментированность рынка с устоявшейся структурой взаимосвязей между участниками позволила оценить риски концентрации и различие в стоимости заимствования для банков полученных кластеров (ярусов), а также связать характеристики рынка с бизнес-моделями его участников.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf