Архив номеров журнала

Взаимодействие денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики стран Центральной и Восточной Европы

М.Ю. Головнин, доктор экономических наук, член-корреспондент РАН, первый заместитель директора Института экономики Российской академии наук

Страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) за последнее десятилетие столкнулись с двумя масштабными внешними экономическими шоками: глобальным финансово-экономическим кризисом и европейским долговым кризисом. Их воздействие привело к существенному замедлению экономической динамики и поставило новые вызовы перед экономической политикой этих стран. Наилучшие результаты с точки зрения экономической динамики продемонстрировали страны, которые смогли сочетать активную денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику (Польша, Албания, Румыния). В период 2010–2015 гг. наиболее сбалансированной динамикой макроэкономических показателей отличались страны, вошедшие в Экономический и валютный союз, однако возможности его расширения за счет стран, выгоды от перехода на евро для которых явно перевешивают издержки, в ближайшей перспективе практически исчерпаны. Представляют интерес отдельные применявшиеся странами ЦВЕ инструменты: по преодолению евроизации экономик и снижению зависимости от внешнего финансирования.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Вызовы дезинфляции для банковской системы (Точка зрения)

М.Ю. Матовников, кандидат экономических наук, старший управляющий директор – главный аналитик ПАО «Сбербанк»

В статье рассматриваются последствия для банковской и финансовой системы снижения инфляции до целевого уровня Банка России – 4%. Снижение инфляции – серьезный стресс для экономики и банковской системы. Переход к инфляции 4% обещает банкам снижение маржи примерно на четверть и невозможность выйти на докризисную рентабельность. Качество кредитов будет восстанавливаться, но не столь быстро, как могло бы быть при более мягкой денежной и бюджетной политике. Кроме того, низкая инфляция автоматически означает снижение темпов роста непроцентных доходов.Однако низкая инфляция влечет не только стрессы, но и предоставляет возможности для развития, связанные с увеличением потенциала ряда рынков, прежде всего ипотеки, а также с развитием небанковских финансовых посредников.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Развитие системы профессиональных квалификаций финансового рынка России

А.В. Мурычев, доктор экономических наук, председатель Совета Ассоциации «Россия», председатель Совета по профессиональным квалификациям финансового рынка, вице-президент РСПП Д.К. Маштакеева, генеральный директор Ассоциации участников финансового рынка «Совет по профессиональным квалификациям финансового рынка»; заместитель проректора по непрерывному образованию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации П.Н. Новиков, доктор педагогических наук, профессор, главный научный сотрудник Центра методологии бухгалтерского учета Научно-исследовательского финансового института Минфина России; эксперт-аналитик Ассоциации участников финансового рынка

Статья посвящена одному из важнейших аспектов функционирования финансового рынка – совершенствованию системы его регулирования. Развитие отраслевой системы профессиональных квалификаций специалистов как составной части Национальной системы квалификаций отвечает запросам общественной практики в современной экономической ситуации, соответствует требованиям усложняющейся структуры экономики и финансового рынка. В статье рассмотрены наиболее важные направления и основные результаты деятельности Совета по профессиональным квалификациям финансового рынка.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Сценарный анализ параметров пенсионной системы в контексте устойчивости государственных финансов России

С.А. Власов, заведующий сектором, Департамент исследований и прогнозирования Банка России
М.О. Мамедли, главный экономист, Департамент исследований и прогнозирования Банка России, младший научный сотрудник, Научно-учебная лаборатория макроэкономического анализа, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ)

В долгосрочной перспективе поддержание устойчивости государственных финансов может потребовать значительного сокращения бюджетных расходов относительно ВВП, что отчасти может быть реализовано за счет снижения расходов на пенсионное обеспечение. Риски устойчивости государственных финансов усугубляются негативными демографическими трендами, роль которых при рассмотрении пенсионных расходов предположительно будет только возрастать. Реализуемые реформы по отказу от индексации пенсий работающим пенсионерам и повышению пенсионного возраста государственным служащим окажут слабый эффект. В работе представлены оценки на период до 2035 г. динамики собственных доходов Пенсионного фонда России и сценарный анализ расходов на пенсионное обеспечение при различных сценариях темпа роста экономики, демографических характеристик и степени реформирования пенсионной системы, без конкретных предложений авторов о реформировании пенсионной системы.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Нормализация режима монетарного регулирования в США

В.М. Усоскин, доктор экономических наук, профессор, Национальный исследовательский институт мировой экономики и международных отношений имени Е. М. Примакова РАН; Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации

Глубокий финансовый кризис 2007–2009 гг., поразивший экономику большинства развитых стран мира, оказал серьезное влияние на характер и методы монетарной политики в этих странах. Традиционные меры стимулирования экономической активности оказались малоэффективными в условиях катастрофического дефицита ликвидности, панической распродажи финансовых активов и банкротства крупных финансовых структур. Федеральная резервная система (ФРС) США была вынуждена принять экстренные меры по оказанию кредитной помощи финансовым институтам, чтобы не допустить обрушения важных секторов денежного и фондового рынков, а затем ввести беспрецедентные по масштабам программы покупки финансовых активов для стимулирования экономического роста и снижения уровня безработицы. В настоящее время, после медленного и неполного восстановления хозяйственной активности в стране, принимаются меры для выхода ФРС из режима чрезвычайных мероприятий и возвращения к докризисной модели монетарного регулирования. В статье дается краткий обзор чрезвычайных мероприятий центрального банка США в условиях кризиса и последовавшей за ним рецессии и анализируются предпринимаемые ФРС меры для восстановления традиционных принципов политики.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Существенные факторы риска при выдаче ипотечного кредита

А. Д. Языков, кандидат экономических наук, советник экономический Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России А. А. Цыганов, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой «Ипотечное жилищное кредитование и страхование» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, ведущий научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования РАН

Основы формирования источников проблем (дефолтов) в ипотечном жилищном кредитовании и механизмов их преодоления во многом объясняются теорией кредита с учетом сложившейся практики ипотечного кредитования. В статье рассматриваются и анализируются существенные факторы риска при выдаче ипотечного кредита в современных российских условиях.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Система кооперативного кредита – надежное средство избавления от бедности

И.Л. Бубнов, кандидат экономических наук, консультант Управления регулирования, Департамент микрофинансового рынка Банка России

Статья посвящена роли кооперативного кредита в преодолении бедности, вскрыты его генетические корни, показаны особенности его организации.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Финансовая доступность инфраструктуры платежных услуг на территории Алтайского края

А.А. Антипов, Банк России; А.О. Липатов, Банк России; В.В. Мищенко, профессор кафедры региональной экономики и управления Алтайского государственного университета

Статья посвящена региональным аспектам финансовой доступности инфраструктуры платежных услуг на территории Алтайского края. Предложена методика и представлены результаты исследования физической обеспеченности районов, городов и иных населенных пунктов региона объектами инфраструктуры оказания платежных услуг, полученные в процессе деятельности территориального учреждения Банка России по надзору и наблюдению в национальной платежной системе.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Историко-правовые аспекты эволюции банковской системы Исландии

Н.Б. Топорнин, кандидат юридических наук, доцент кафедры европейского права, Московский государственный институт международных отношений (Университет) МИД Российской Федерации

В статье рассматриваются некоторые исторические и правовые аспекты развития банковской системы Исландии. Несмотря на то, что первые банковские учреждения в Исландии были созданы в конце XIX в., формирование современной банковской системы страны началось после обретения ею независимости в 1944 г. Центральный банк Исландии был создан в 1961 г., однако современный правовой статус главного банка страны базируется на законе 2001 г. (36/2001) с важными изменениями и дополнениями, внесенными в 2009 г. Разразившийся глубокий финансовый кризис в Исландии в 2008–2009 гг. повлек за собой радикальные преобразования банковской системы страны, выразившиеся в национализации всех коммерческих банков и установлении жестких мер регулирования со стороны государства. К настоящему времени правительство страны и Центральный банк Исландии сумели преодолеть глубокий экономический и финансовый кризис и восстановить доверие к национальным банковским институтам. В статье исследуются правой статус Центрального банка Исландии, эволюция системы коммерческих банков, взаимоотношения Исландии с иностранными вкладчиками по делу «IceSave» и некоторые другие вопросы.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf

Происхождение долга Российской империи: макроэкономика и уроки финансовой истории

C.Р. Моисеев, доктор экономических наук, советник первого заместителя Председателя Банка России

Впервые Россия вышла на внешний рынок займов в период правления императрицы Екатерины II. Первое размещение государственных облигаций за рубежом было первым публичным займом, поскольку внутренний финансовый рынок в Российской империи отсутствовал. Причинами внешних займов были необходимость финансирования русской армии, пребывавшей в Европе, и предотвращение оттока серебряных денег из страны. В последующем хронический дефицит бюджета привел к тому, что российские власти уже не могли обходиться без новых займов. С точки зрения макроэкономической теории правительство допустило ряд ошибок, связанных с отсутствием контрциклической налогово-бюджетной политики, а также с фискальным доминированием. Как следствие, первая долговая экспансия на внешнем рынке завершилась первой в истории реструктуризацией, а также инфляцией бумажных денег на внутреннем рынке.

ТЕКСТ СТАТЬИ .pdf