Аннотация
Впервые Россия вышла на внешний рынок займов в период правления императрицы Екатерины II. Первое размещение государственных облигаций за рубежом было первым публичным займом, поскольку внутренний финансовый рынок в Российской империи отсутствовал. Причинами внешних займов были необходимость финансирования русской армии, пребывавшей в Европе, и предотвращение оттока серебряных денег из страны. В последующем хронический дефицит бюджета привел к тому, что российские власти уже не могли обходиться без новых займов. С точки зрения макроэкономической теории правительство допустило ряд ошибок, связанных с отсутствием контрциклической налогово-бюджетной политики, а также с фискальным доминированием. Как следствие, первая долговая экспансия на внешнем рынке завершилась первой в истории реструктуризацией, а также инфляцией бумажных денег на внутреннем рынке.
