Моделирование влияния монетарных сюрпризов на валютный курс в еврозоне: роль пересмотра ожиданий

Аннотация

Высокочастотный подход, широко распространенный в моделировании причинно-следственных связей между финансовыми и макроэкономическими переменными, учитывает не только сообщения центрального банка о новом направлении в денежно-кредитной политике, но и другую информацию, сообщаемую рынку посредством коммуникации. Однако разная природа информационных эффектов (изменение ожиданий, склонности к риску и др.) затрудняет их оценку. Для разделения информационных эффектов разного типа мы оцениваем влияние информационных компонент монетарных сюрпризов на высокочастотные валютные курсы, совмещая нелинейные модели с факторным анализом для идентификации вклада денежно-кредитной политики. Используя высокочастотные данные процентных свопов, мы обнаруживаем эффект «сохранения евро», когда коммуникация Европейского центрального банка в условиях смягчения денежно-кредитной политики приводит к укреплению евро. Представленный нами подход позволяет в некоторой степени объяснить одну из «загадок валютного курса», обнаруженную на высокочастотных данных. Помимо этого, результаты свидетельствуют о реалистичности предпосылки о несовершенной информации в моделировании мгновенных эффектов монетарных сюрпризов.