Оценка многомерности монетарной политики на высокочастотных данных

Аннотация

В работе представлен подход к оценке влияния на кривую доходности неожиданной для денежного рынка информации пресс-релизов Банка России по ключевой ставке. Подход основан на учете гетероскедастичности дневных данных по доходности облигаций федерального займа и индикативной ставке ROISfix по операциям процентный своп на ставку RUONIA. Мы получаем эмпирические свидетельства результативности рассматриваемых в работе коммуникаций Банка России с точки зрения его цели по стабилизации инфляции: оценки на временном интервале 2015–2021 гг. показывают, что информационные шоки ведут к росту номинальных процентных ставок, снижению фондового индекса, укреплению курса рубля и снижению инфляции. Мы также приходим к выводу, что пик влияния на кривую доходности информационных шоков, идентифицированных на данных по рыночным ставкам, находится на горизонте до одного года, а локальный максимум или точка излома в рассмотренных спецификациях совпадает с горизонтом среднесрочного прогнозирования денежно-кредитной политики (ДКП) Банком России, что говорит о специфике формирования ожиданий относительно будущей ДКП Банка России инвесторов, торгующих российскими государственными облигациями.