Эконометрическая оценка влияния денежно-кредитной политики на долговую нагрузку российских компаний в отраслевом разрезе

Аннотация

В работе анализируется трансмиссионный канал долговой нагрузки (ДН) для России в отраслевом разрезе на данных 2010–2023 гг. Влияние шока денежно-кредитной политики (ДКП) на ДН компаний оценивается с помощью байесовской векторной авторегрессии. Шок ДКП идентифицируется на основе знаковых ограничений. Импульсные отклики темпов прироста ДН рассчитываются с помощью бутстрапированных импульсных откликов компонент ДН (процентная ставка, выпуск, задолженность). Для объяснения гетерогенной отраслевой реакции ДН на шок ДКП производится декомпозиция накопленного отклика ДН в ответ на шок ДКП. Анализ показывает, что основными источниками различий выступают изменения объемов новых кредитов и выпуска. Шок ДКП оказывает значимое мгновенное влияние на ДН компаний в отраслях добычи полезных ископаемых, обрабатывающего производства, транспорта и связи. В среднесрочной перспективе уровень ДН в ответ на шок ДКП не меняется, исключением является отрасль производства и распределения электроэнергии, в которой уровень ДН в ответ на шок ДКП сокращается с течением времени.