Фондовый рынок: какая цена акций является «справедливой»?

Аннотация

За период с ноября 2008 г. по январь 2009 г. российское государство потратило из Фонда национального благосостояния 175 млрд руб. на скупку акций крупнейших российских компаний, пытаясь остановить падение цен на фондовом рынке. Государственные интервенции на фондовом рынке были спровоцированы резким падением рыночных цен на российские акции, которые снизились более чем в 3 раза по сравнению с исторически высоким уровнем лета 2008 г. (см. рис.). Такое развитие событий, по-видимому, вызвало у финансовых властей ощущение необъективности, «несправедливости» происходящего, желание исправить ситуацию на рынке, казавшуюся «аномальной». Государственная поддержка российского фондового рынка не смогла переломить общую тенденцию к снижению рыночных цен и тем более вернуть их на докризисный уровень. Какая же цена на российские акции на самом деле является более «справедливой», экономически обоснованной: цена лета 2008 г. или цена начала 2009 года?