Аннотация
В статье рассматриваются режимы инфляционного таргетирования в странах Латинской Америки и риски, с которыми они столкнулись при либерализации курсообразования. На примере Колумбии показано, что пересмотр параметров операций по сглаживанию курсовой волатильности неизбежен. Обоснована необходимость первоначальных интенсивных интервенций – и для снижения объемов операций центрального банка, достаточных для нейтрализации шоков, и для понижения уровня инфляционных ожиданий. Подсчитано, что сокращение спекулятивной составляющей курса реала в дополнительном денежном спросе в Бразилии сегодня говорит о переносе ожиданий с валютного курса на процентную ставку. За ослаблением «страха плавания» валютного рынка следует расширение диапазона колебаний обменного курса и усиление корреляции между денежным спросом и процентной ставкой, но до этого, как показывает опыт Бразилии, необходима серьезная настройка механизмов внутреннего ценообразования.
