Влияние макроэкономических и рыночных факторов на суверенный спред CDS России

Аннотация

В статье исследуется влияние макроэкономических индикаторов на суверенный спред CDS России. В научных исследованиях по России последних десятилетий было выделено влияние как внутренней экономической и финансовой конъюнктуры страны, так и общемировых тенденций. В данной работе для выявления факторов, влияющих на спред CDS России, используются метод главных компонент, модели ARMA-X для среднего и GJR-GARCH для волатильности на базе последних месячных и квартальных данных по российской экономике. Проведенная эконометрическая оценка выявила значимое влияние внешнего фактора, внутренних факторов и фактора неопределенности на суверенный спред CDS. При этом данный результат был получен на всей выборке. Для выборки до санкций 2014 г. внутренние факторы оказались незначимыми. В состав значимых факторов вошли следующие переменные с самой большой факторной нагрузкой: изменение объемов золотовалютных резервов Банка России, CDS развивающихся стран, EMBI+, внешний долг, реальный эффективный курс рубля, реальный ВВП, доходность российских ОФЗ, рост базовых секторов, а также вмененная волатильность рубля и мера неликвидности Амихудадля рубля. Количественная оценка влияния факторов на изменение спреда CDS России выявила значимое влияние CDS развивающихся стран, вмененной волатильности рубля, а также доходности облигаций России.