Влияние ставок денежного рынка на ставки по кредитам конечным заемщикам

Аннотация

В статье изучается влияние шока денежно-кредитной политики (шока ставок денежного рынка) на ставки по кредитам нефинансовым организациям в период с февраля 2003 г. по март 2015 г. Из-за произошедших структурных сдвигов в российской экономике, в том числе связанных с переходом Банка России к таргетированию инфляции, стандартные линейные модели могут не обнаруживать связи даже при ее наличии. Для проверки значимости мы используем набор различных моделей (предположений о природе порождения данных), начиная с оценок с помощью VAR-моделей и постепенно усложняя структуру. Все используемые модели демонстрируют статистически значимые, но сильно отличающиеся по величине отклики ставок по кредитам. Максимальный эффект, полученный при помощи модели TVP-FAVAR, оценивается на уровне 1,1–1,2 для краткосрочных ставок и 0,6–0,7 для долгосрочных.