«Деньги и кредит»: как фирмы пересматривают цены и что влияет на инфляционные ожидания россиян

Опубликован первый в 2026 г. номер ежеквартального научного журнала Банка России «Деньги и кредит». В новом выпуске авторы анализируют факторы пересмотра цен российскими предприятиями, исследуют механизмы формирования инфляционных ожиданий и оценивают разрыв цен на первичном и вторичном рынках жилья.

Изменение фирмами цен на продукцию зависит от многих факторов: уровня инфляции, валютного курса, фазы делового цикла, состояния самой фирмы и т.д. Марья Нёма из Банка России и ее соавторы показывают на данных мониторинга предприятий, что реакция фирм на эти факторы асимметрична: например, при росте деловой активности фирмы повышают цены сильнее, чем снижают, когда деловая активность идет на спад.

Инфляционные ожидания людей зачастую не совпадают с динамикой, которая соответствовала бы рациональным ожиданиям. К примеру, временный всплеск роста цен может расцениваться как «такой рост теперь навсегда». Исследование Дмитрия Новикова (Европейский университет в Санкт-Петербурге) на данных по инфляционным ожиданиям потребителей в России и в США показывает, что это расхождение хорошо описывается гипотезой диагностических ожиданий. Согласно этой гипотезе, люди формируют ожидания не столько на основе всех доступных данных (как предполагает классическая гипотеза рациональных ожиданий), сколько на основе недавних событий, значимость которых преувеличивается при любых экономических условиях.

То, как центральный банк может повлиять на инфляционные ожидания с помощью коммуникации, демонстрирует эксперимент Елизаветы Звездиной (МГУ имени М. В. Ломоносова). В обыденном представлении людей нередко повышение ключевой ставки воспринимается как фактор роста издержек (а не снижения спроса), а значит, ведет к росту инфляции (а не к ее замедлению): именно так трактовали повышение ставки большинство участников эксперимента. Однако у тех, кому объясняли механизм воздействия ставки на инфляцию, инфляционные ожидания снижались.

Хотя на рынке жилья в России новостройки нередко дороже вторичной недвижимости, в большинстве регионов разрыв цен нулевой, а в некоторых новостройки, наоборот, дешевле, проанализировали Янина Рощина (МГУ имени М. В. Ломоносова) и Анна Литвинова («Яндекс.Технологии»). Они предлагают собственную методику оценки разрыва цен на квартиры на первичном и вторичном рынках с учетом различных характеристик жилья.

Все статьи номера доступны на сайте журнала.