«Деньги и кредит»: как патенты связаны с инвестициями и почему новостройки дороже «вторички»

Опубликован второй в 2026 г. номер научного журнала Банка России «Деньги и кредит». Авторы этого выпуска показывают, как выявить фазы делового цикла на данных опросов предприятий и как патенты связаны с инвестиционной активностью, выявляют причины разрыва цен на новостройки и вторичное жилье и предлагают подход к построению кривой доходности российских ОФЗ, номинированных в юанях.

• Патенты – предвестники инвестиций

Показатели инновационной деятельности компаний могут содержать важную информацию о будущей динамике инвестиций, особенно в условиях, когда роль технологически сложных и наукоемких отраслей в экономике растет. Жанна Шувалова (Банк России), сравнивая точность прогнозирования инвестиций в основной капитал при помощи различных моделей машинного обучения, приходит к выводу: если добавить в модели информацию о патентах, прогнозы инвестиций становятся заметно точнее. Иными словами, инновации работают как ранний индикатор экономического развития.

• Как понять на раннем этапе, перегревается экономика или «остывает»

Для раннего выявления признаков охлаждения или, наоборот, перегрева экономики необходимы надежные индикаторы. Валерия Зверева и ее соавторы из Банка России использовали для этого опросы предприятий, которые проводит Банк России. Оказалось, что лучше всего о поворотных точках делового цикла сигнализируют два показателя: оценки предприятиями фактического спроса, а также индикаторы бизнес-климата, при расчете которых, помимо оценок спроса, учитываются оценки динамики производства.

• Почему новостройки дороже «вторички»

Разрыв цен на первичное и вторичное жилье имеет значение не только для покупателей. «Перекос» в ценах в пользу новостроек увеличивает риски ипотечного рынка, так как, если заемщик будет вынужден продать квартиру, купленную на «первичке», ее стоимость на «вторичке» может оказаться меньше остатка задолженности по кредиту. Ольга Клачкова (МГУ имени М. В. Ломоносова) и ее соавторы анализируют, какие факторы влияют на ценовой разрыв в российских регионах. Они обнаруживают, что в наибольшей степени ему способствуют монополизация регионального рынка новостроек и льготная «Семейная ипотека». А наличие конкуренции между банками, напротив, помогает сгладить цены.

• Юаневые ОФЗ: как оценить доходность, если данных мало

В последние годы на российском финансовом рынке появился новый инструмент – государственные облигации (ОФЗ), номинированные в юанях. Возникла и потребность в инструментах, которые позволяют инвесторам оценить доходность вложений. Но традиционные способы построения кривой доходностей для ОФЗ, номинированных в юанях, неприменимы, поскольку их выпусков слишком мало. Михаил Макушкин (НИУ «Высшая школа экономики») предлагает использовать для построения кривой доходностей модель, в которой наряду с данными по ОФЗ используются сведения о корпоративных выпусках облигаций в юанях: так можно получить реалистичную картину.

Полностью все статьи номера доступны на сайте журнала «Деньги и кредит».